Les politiques économiques, fiscales et monétaires ont échoué : le discours sur l'autonomie et le soutien aux plus démunis est un échec retentissant. L'inflation des médicaments a augmenté de 50 %, celle des produits alimentaires dépasse toujours les 10 %, celle des services les 7 % et l'inflation monétaire globale dépasse les 9,16 % par an.
Parallèlement, les salaires n'ont progressé que de 3,5 % en 2026.
Injecter 25 milliards de dinars signifie une flambée des prix des médicaments et des biens de consommation. Si les Tunisiens n'ont pas les moyens de se soigner, cela signifie que des gens meurent lentement.
Pendant près d'un siècle, tous les économistes s'accordaient à dire que l'inflation est un phénomène monétaire et qu'elle « ne peut être produite que par le gouvernement ou la banque centrale, lorsque la masse monétaire augmente plus rapidement que la production économique ». La vérité sur les chiffres de l'inflation et le paradoxe de la banque centrale : financer le déficit budgétaire, augmenter les impôts et lutter contre l'inflation.
1. Je tiens à préciser que le taux d'inflation de 5,1 % pour le mois de juillet est préoccupant pour un pays comme la Tunisie, où le salaire minimum (SMIG) est de 520 dinars par mois et où chaque famille est soumise à un taux d'inflation différent. L'inflation pour les plus démunis diffère de celle des plus aisés, et le revenu réel des ménages a diminué. Le gouvernement tunisien a confirmé une augmentation des salaires bruts de 5 % pour 2026, et le taux d'inflation atteint 5,1 %, ce qui signifie que les familles tunisiennes ont déjà subi une perte de revenu réel cette année.
2. La Banque centrale de Tunisie et le gouvernement ont pris quatre mesures fiscales et monétaires ces trois dernières années pour équilibrer le déficit budgétaire et lutter contre l'inflation élevée. Malgré cela, l'inflation est restée supérieure à 5 % et l'inflation cumulée de cette année a fait grimper le coût de la vie des ménages tunisiens.
3. La Banque centrale de Tunisie a maintenu le taux directeur au-dessus de 7 % afin de protéger le dinar de la dépréciation et de réduire la liquidité dans l'économie pour lutter contre l'inflation par la demande. En vain : l'inflation reste supérieure à 5 %.
4. La Banque centrale de Tunisie a contraint les banques commerciales à réduire leurs dividendes et à augmenter leurs réserves pour diminuer la liquidité dans l'économie et freiner la demande des consommateurs. Elle les a également obligées à acheter de la dette publique pour financer le déficit et lutter contre l'inflation. Sans succès : l'inflation cumulée reste supérieure à 5 %.
5. Le gouvernement a augmenté les impôts de 7,3 % en 2024 et de 6,8 % en 2025, ce qui a réduit les liquidités disponibles pour les consommateurs, limitant ainsi la demande de biens et l'impact sur l'inflation. Malgré ces mesures, l'inflation est restée supérieure à 5 %.
6. Le système bancaire a réduit ses prêts au secteur privé, freinant l'investissement et la création d'emplois. Cette réduction des liquidités disponibles pour l'investissement dans l'économie a paradoxalement contribué à maintenir une inflation des prix alimentaires et des services trop élevée ces trois dernières années. Le système bancaire a concentré toutes ses liquidités au profit du gouvernement pour financer le déficit et payer les salaires ainsi que les subventions alimentaires et énergétiques, maintenant ainsi une inflation à la consommation excessive.
7. Une nouvelle surprise nous attend : l'inflation des services explose (Source : Institut tunisien de la statistique ; tableau Excel ci-dessous).
• Loyer et entretien du logement : +5,8 % + 5,0 % = 10,8 % par an au total.
• Dépenses personnelles : +8,5 % par an.
• Éducation : +6,7 % par an.
• Services de restauration : +6,5 % par an.
8. Le gouvernement a soudainement augmenté le prix des médicaments de 50 % en moyenne, ce qui accentuera l'inflation pour les classes populaires et moyennes, dont les dépenses en alimentation, santé, éducation et transports sont supérieures à celles des classes aisées.
La Banque centrale de Tunisie est-elle en train de perdre la bataille contre l'inflation dans un contexte de stagflation ?
N'oublions pas que la politique monétaire de la Banque centrale ne contrôle que 60 % de l'économie, les 40 % restants opérant dans l'économie parallèle non réglementée.
L'indice des prix à la consommation (IPC) a pourtant atteint 196,2 en juillet. (L'inflation mesure la variation en pourcentage, tandis que l'indice mesure les variations en dinars réels).
Par ailleurs, l'Institut national de la statistique (INS) tunisien nous indique que le panier de biens et services coûte aujourd'hui 196,2 dinars, contre 100 dinars en 2015 (année de référence). Cela signifie que le coût réel en dinars a augmenté de 9,16 % par an au cours des 10,5 dernières années (depuis 2015). (196,2 - 100) / 10,5 ans = 9,16 % par an.
Au cours des cinq dernières années, les familles tunisiennes ont perdu plus de 25 % de leur pouvoir d'achat réel. De plus, bien que le gouvernement ait approuvé cette année une augmentation de salaire brute de 5 %, l'inflation, qui a atteint 5,1 % en juillet, annulera cette augmentation et accentuera la hausse du coût de la vie pour les ménages tunisiens. Le taux d'inflation de 5,1 % est encore trop élevé et nous devrions nous concentrer sur le niveau de l'indice des prix de 196,2 qui a augmenté mois après mois au cours des 18 derniers mois, poussant l'inflation monétaire à 9,16 % par an.
Conclusion :
1. Avant la guerre Iran-Américaine de mars dernier, la Tunisie connaissait déjà une forte inflation. Le déficit budgétaire et le déficit commercial chroniques (déficits jumeaux) nécessaires pour financer les coûts élevés de l'énergie et des subventions ont contraint le gouvernement à emprunter massivement à des taux d'intérêt élevés. Le coût des intérêts, ajouté au prix des biens et services, a alimenté l'inflation réelle. Cette situation a poussé la Banque centrale de Tunisie à maintenir des taux d'intérêt trop élevés, ce qui a nui à l'investissement et freiné la croissance économique, engendrant un chômage important.
2. Par ailleurs, la création monétaire par la Banque centrale de Tunisie pour financer les subventions sur l'alimentation et l'énergie crée une « inflation cachée », inférieure aux prix du marché, et entraîne une baisse artificielle et temporaire du taux d'inflation officiel. Cette inflation peut masquer le véritable taux d'inflation monétaire, la hausse du coût de la vie et la dépréciation du dinar.
3. Le gouvernement tunisien n'a d'autre choix que de réformer et de réduire les subventions sur l'alimentation et l'énergie, car seulement 40 % de la population en a besoin.
4. Le gouvernement tunisien n'a d'autre choix que de collaborer avec le FMI pour emprunter un minimum de 3,5 milliards de dollars à un faible taux d'intérêt de 3 %, d'augmenter les réserves de change auprès de la Banque centrale de Tunisie à 150 jours, d'améliorer la notation de Fitch à BBB-, de renforcer le dinar tunisien, de lutter contre l'inflation importée et de se préparer à la hausse des prix de l'énergie et aux chocs d'approvisionnement en pétrole brut et en engrais causés par la guerre entre les États-Unis et l'Iran.